铁路运量增速回升 关注物流成长股

       数据显示，今年前5个月，物流需求总额和物流费用增速分别为9.2%和9.0%，呈现增速放缓态势，即物流总体需求有所减弱，个股业绩趋势有所分化。

　　需求形势对物流公司业绩开始产生压力，预计经济下行继续对传统物流需求产生负面影响。我们测算建发股份供应链因为钢铁市场份额扩大和浆纸业务盈利反弹出现约20%的利润增长，此外，预计怡亚通、外运发展和保税科技净利润也将出现小幅度的增长。

　　消费物流较快增长同时，传统物流企业积极谋取新业务发展机会。以快递为代表的消费物流继续保持快速增长态势。今年以来快递行业继续保持高速增长态势，且增速一直高于上年同期。上半年全国规模以上快递服务企业业务量累计完成38.4亿件，同比增长60.6%。但传统物流企业拓展新的业务领域可能会继续带来新一轮增长，如澳洋顺昌投资LED产业、保税科技拓展PTA和棉花等物流领域、中储股份扩张物联网业务及商业地等。

　　大秦线和广深城际6月运量增速均有所提高。上半年全国铁路货运总发送量和周转量分别同比下降2.55%和3.6g%，煤炭运量下降是导致铁路上半年运量下降的主要原因。但6月铁路煤炭进口量同比和环比均出现2位数的下滑，并且由于基数原因，铁路货运量同比增长2.2%，大秦线运量同比增长6.81%。广深铁路客运形势上半年有所好转，上半年总体客运量增长5.7%，其中广深城际客运量下滑0.5%，6月运量同比增长4.08%。

　　预计大秦铁路上半年利润将有所增长。基于上半年大秦线运量出现超过2%的增长，且考虑到上年和今年铁路普货运价提升效应，大秦铁路上半年净利润预计同比增长约6%左右。同时预计铁龙物流上半年业绩出现约7%左右的下滑，广深铁路上半年业绩同比持平。运量趋势料将支持三季度业绩进一步企稳。

　　风险因素：铁路需求下滑和物流成本上升风险。

　　盈利预测、估值及投资评级。维持铁路运输和物流行业“强于大市”评级。

　　目前铁路运输板块估值水均处于历史低水平，2013年板块平均PE仅为10倍，PB仅为1.1倍。运量进一步下滑的压力减小，主要*大秦铁路和铁龙物流。物流公司拓展新的业务领域和区域可能会继续带来新一轮增长，主要*澳洋顺昌、保税科技、中储股份和外运发展等。