2013年5月投资月报：交通运输行业淡季特征显著

　　数据统计，2013年4月份,中国物流业景气指数（LPI）为54.8%,比上月小幅回落1.1个百分点,物流业保持平稳增长,但增势减弱,物流活动仍然比较活跃,但宏观经济企稳回升的基础不够稳固,宏观经济运行中的物流需求减弱,物流业企稳回升的基础尚不稳固。

　　外贸需求不足没有根本改善。根据113届广交会公布的数据,结合海关统计数据来看,我国外贸运行情况好于去年同期,但是并没有得到根本改善,出采购商下订单依旧比较谨慎,经济增长乏力直接影响贸易,发达经济体需求减少,欧元区大的四个经济体都在减少经营活动,进一步导致中国贸易伙伴的进口减少,从而影响到中国的出口。

　　航空进入相对淡季。航空在5月处于相对淡季,在需求增速下滑和供给增速增长的双重作用下,航空公司的客座率和票价水平不容乐观,航空公司通过降低票价来保证客座率,两舱业务也存在更多的不确定性。不过航空公司燃油成本压力减小,投资收益和汇兑损益对行业的盈利贡献加大。

　　铁路改革进行中业务正在培育。由于煤炭、矿石等在铁路货运比重非常大,随着产业结构的调整以及宏观经济的影响,铁路货运增速增长有限,未来铁路将会吸收更多的“白货”货源。铁路目前仍然以低端业务为主,客运业务尚在培育期,货运业务受限于运力紧张而开发不足,再加上沉重的债务压力、成本上升,铁路盈利能力仍然比较微弱,铁路目前的看点依然是改革。

　　物流需求增速回落消费物流业务待提升。物流需求环比增加、相关行业固定资产投资明显加快,不过社会物流总额、物流总费用和物流业增加值同比增速小幅回落。大宗商品的市场价格继续呈现下行走势,成品油、有色金属、化工品跌幅超过2个百分点,钢材、煤炭跌幅也超过1个百分点。以大宗商品的仓储、进出库为主的物流业务受到一定拖累,短期来看,这种走势仍将继续持续,以生产资料为主的物流业务将呈现低迷态势。物流企业也为此开始进行转型,向消费带动的生活资料的物流业务拓展。

　　5月呈现淡季特征。我们维持对行业的“中性”评级,建议关注铁路、物流、机场等子行业的投资机会,个股选择大秦铁路、铁龙物流、上海机场、飞力达、外运发展。